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北京赛车挂机能赢吗

券商股全面飘红,到底发生了什么?

原创: 罗晗 赵中昊

受益于两融业务“松绑”,今日A股三大股指涨超1%,沪指收复2800点关口,券商板块迎来久违的全面飘红。

上周五(8月9日),证监会公布了《融资融券交易实施细则》扩大了担保物范围和标的证券范围,并取消了“平仓线”不得低于130%的统一限制。

深交所新增的375只两融标的股票中,331只收涨,其中宜华健康、胜利精密、东方能源、宏达电子、特力A、科蓝软件、明阳电路、飞荣达、众应互联、联创电子、华星创业等个股涨停。

市场人士分析认为,两融大幅扩容有利于提升A股市场整体交易活跃度。结合之前证金公司下调转融资费率80BP,管理层对于股市的支持力度在逐步加大。

此外,券商人士指出,两融“平仓线”取消,针对不同标的、不同客户设置的“平仓线”成为各家证券公司竞争两融客户重要手段。而在实际操作中,券商的风控措施还需及时跟进。

三大变化松绑两融

一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;

二是完善维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性;

三是将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

降低个股集中度风险

将有效避免“连环爆仓”现象

一位券商人士表示,两融松绑扩大了标的范围,其他修订条款并无本质变化,两融业务的维持担保比例由总部统一制定,虽然有的券商也在改合同、改业务规则,但大家目前普遍倾向于维持原来的担保比例。

谈及细则中拟取消平仓线不得低于130%,根据实际情况与客户自主约定最低维持担保比例等条款,华东某券商信用业务负责人张力(化名)表示:“这将有助于缓解市场在某一时期出现卖压过于集中的问题,在一定程度上有效避免再次出现2015年‘连环爆仓‘现象,是‘逆周期’调节、增加证券公司两融业务运作灵活性的又一重要举措。”

张力认为,在当前各家证券公司相互竞争的市场环境下,行业统一“平仓线”的取消,针对不同标的、不同客户设置“平仓线”的高低成为各家证券公司竞争两融客户重要手段。

事实上,实际操作中各家券商强制平仓线是有弹性空间的。譬如,北京某券商将维持担保比例设定四条线,即:提取线(300%)、警戒线(145%)、追保线(130%)及最低线(110%),并在系统中设置。其两融业务部门负责融资融券业务的逐日盯市,根据警戒线、追保线、最低线,对客户信用账户资产负债进行监控,根据不同情况采取相应措施。

南方某券商信用业务人士刘涛(化名)表示,在参与资金总体变化不大的前提下,扩大两融标的范围有助于降低单只两融标的的集中度,进而降低该项业务的个股集中度风险。此外,扩大担保物范围增强了客户补充担保物的灵活性,在一定程度上也将减少证券公司两融业务面临的客户违约风险。

中山证券首席经济学家李湛指出,将不动产等纳入担保物范畴,有利于盘活以不动产为代表的社会存量资产。其具体作用有二:其一,有利于通过追加不动产等担保物的方式,增加现有融资融券业务规模;其二,对新融资标的而言,将打破原有限制,从数量与规模上打开新局面。

提振A股市场 

两融、经纪业务有望提升

华泰证券认为,两融业务上升也有望提升市场交易景气度,助力券商经纪业务收入上升。

民生证券指出,实施细则有望扩充券商两融业务空间。

截至2018年,行业融资融券业务利息收入排名前10位的券商分别为中信证券、国泰君安、华泰证券、银河证券、广发证券、申万宏源、招商证券、海通证券、国信证券以及中信建投。

长城证券指出,根据2018年证券公司营收结构的情况,目前融资融券业务的贡献度为9.28%,在融资融券实施细则调整的几年中(2014年、2015年、2016年),两融业务在证券公司营收中呈现不断发力的状态;且在金融供给测改革的背景之下,证券公司的重资产业务(包含资本中介及自营业务)在证券公司业绩中的带动力预计将不断增强,今年对于维持担保比例的市场化、实质性的转变,预计将成为2019年后半年证券公司业绩的重要发力点,证券公司2019年后半年证券公司业绩有望实现可观增厚。

风控体系需更完善

两融业务松绑也对券商风控提出新的要求。“未来券商两融业务逐渐走出监管严格规范指引时代,应对复杂市场变化带来的风险,保障业务稳健发展,均需要依赖全面风险管理,需要券商提升自主风险管理的内在需求,构筑更完善的风险控制和资产评估体系。”华泰证券指出。

国盛证券认为,新规并非一味放松,监管也加强了对股票质押业务、衍生品、科创板等创新业务等高风险业务的管理,严守风险底线。

某券商人士表示,在激烈的业务竞争中,如何制定在同行中相对具有一定吸引力或竞争力的‘平仓线’,确保既能留住或维护核心客户、又能避免自身可能遭遇的违约风险,这对券商是一种考验。需要自主约定平仓线的目标客户,往往是当时无法用现金追保的客户,而在维持担保比例已经较低的情况下,若其所持有的证券发生重大不可预测风险导致大幅穿仓,即使客户拥有房产等其他类型的担保品,证券公司也将面临较大的客户信用风险,并且这种风险往往无法通过定量或者定性的方式准确判断。这也是目前券商倾向于维持原先的维保比例的原因所在。

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